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债券违约交叉“感染”贷款 银行资产质量再受威胁

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  杨佼

  大幅抬升的债券违约风险,可能正在成为银行资产质量新的威胁。

  5月10日早间,江南化工公告称,此前公司收到杭州银行合肥分行告知函,后者于5月3日晚间自公司募集资金三方监管账户中划扣2.11亿元。目前该事项已妥善解决,专户余额已恢复至原有金额。

  不同于江南化工的股东出现流动性危机,但并未形成实质性违约,2018年以来,已有19只债券实质违约。这些涉及企业除了债券违约,还面临巨额贷款偿还压力。部分企业债券违约的同时,贷款也已同时违约。此外,在一些企业违约中,银行既提供了贷款,还是债券承销方。

  “债券违约多少都会对贷款产生影响。”业内人士对第一财经称,估计今年违约还会在高杠杆、高负债的企业局部爆发,进一步抬升风险,影响银行表内贷款、自营资金配置的债券,但对于高风险的债券,银行早有预料,已提足拨备,贷款逾期总量相对有限,同时由于是局部风险,也不会造成银行坏账大幅上升。

  债券违约冲击贷款

  “债券是银行表外业务,违约的处理方式和贷款不同,也不会影响表内资产质量。”平安证券首席策略分析师魏伟对第一财经称。

  虽然债券违约不会直接形成表内不良贷款,但债券违约的企业,资金往往极其紧张,融资能力下降,一旦债券违约,风险必然向贷款传导。银行对企业风险发生后的态度,也能看出债券违约对贷款安全的威胁。

  江南化工募集资金被划扣,由其股东盾安集团引发。5月2日,盾安集团被曝发生流动性危机,对外债务总额达450亿元。不过,发酵数天之后,局势已出现暂时缓和迹象,5月9日,盾安集团10亿元超短融债券“17盾安SCP008”已提前完成兑付。

  与盾安集团只是出现流动性危机,并未实质违约不同,2018年至今,已有凯迪生态、四川煤炭、神雾环保等发行的19只债券出现实质性违约,合计金额超过130亿元。而不少公司在债券违约的同时,还有大量银行表内贷款逾期。

  “企业资金出了问题,肯定会影响偿还能力,多多少少都会对贷款产生影响。”华南某股份制银行人士说,债券违约会与贷款互相加强。如果没有新的资金进入,存在形成连环违约的可能。

  这种风险在部分债券违约的企业身上,已有所反映。5月7日,凯迪生态的中票“11凯迪MTN1”发生实质性违约,违约金额本息合计6.98亿元。

  截至目前,尚未有凯迪生态贷款违约、逾期的消息。根据凯迪生态三季报披露,截至2017年9月底,该公司短期、长期贷款余额就分别达37.7亿元、64.5亿元;一年内到期的非流动负债34.7亿元;应付账款、其他应付款分别为11.7亿元、6.9亿元。

  同期,公司账面货币资金只有29.4亿元,而上述主要债务金额总计超过155亿元,达到当期货币资金的5倍以上,而且其中合计72.4亿元的短期借款、非流动负债,将在接下来的3个多月时间里全部到齐,违约风险不容小觑。

  更严重的是,一些企业债券违约、贷款逾期已经同时出现。就在5月7日,*ST中安也发生债券违约,违约本息合计9441万元。此前,其贷款就已出现逾期。根据4月25日披露,最近12个月内,该公司累计诉讼金额已达7.5亿元,其中包括两家银行,涉及金额共计约2.11亿元。

  截至4月30日,该公司有息负债28.85亿元,其中债券11.91亿元、银行贷款16.94亿元,但银行授信额度却只剩8800万元。

  交叉传导

  “表内信贷与表外的非标、债券的区别,就是一些业务在表内贷款受限,必须要走表外。也就是说,企业不可能只在银行表外融资,而不做表内。”某股份制银行深圳分行人士说,一般情况下,银行提供了债券、非标等融资的企业,往往还有表内贷款。

  上述华南股份制银行人士亦称,过往一段时间,一些企业过度依赖杠杆,通过贷款、债券、非标等各种方式融资。一些企业热衷发债,主要是因融资成本低,而银行为了监管要求,将部分业务转移到表外。在此情况下,如果债券违约,贷款也会受到牵连。

  屡次债券违约的大连机床便是如此。根据Wind统计数据,自2019-01-20“15机床CP003”违约以来,“16大机床SCP001”、“15机床CP004”、“16大机床MTN001”、“15机床PPN001”等债券先后违约。截至目前,大连机床违约债券合计金额超过40亿元。

  债券违约的同时,大连机床还有大量贷款逾期。2017年8月披露的征信情况显示,截至去年8月31日,大连机床累计欠息1.8亿元,子公司大连数控股份、华根机械分别累计欠息1.88亿元、1.38亿元;两家子公司累计由银行垫付承兑汇票20.3亿元;大连机床及子公司累计借款逾期39.6亿元。

  披露信息显示,大连机床及其子公司的逾期贷款,共涉及中国银行、建设银行、兴业银行三家银行,其中在兴业信托逾期3笔,总额10亿元,在兴业银行逾期3笔,合计金额2.99亿元,借款人为大连机床及其子公司华根机械。

  除了直接贷款外,兴业银行还是大连机床债券的主承销商。5月4日公告显示,兴业银行承销了“16大机床SCP001”等5只大连机床债券,金额合计为28亿元。

  上述华南股份制银行人士说,银行是债券的主要买方之一,而银行的资金又包括自营资金和客户理财资金,两者占比基本相当。

  兴业银行是否认购了上述债券,目前无从得知。但在大连机床已进入破产重整的情况下,兴业银行的贷款可能将会受到影响。

  不会大幅推升银行不良

  “现在的违约、流动性危机,仅仅是一个开始。”魏伟说。市场判断,由于去杠杆持续推进、资管新规落地,违约风险可能会呈局部高发的态势,过于依赖发债和杠杆,拼命通过发债、非标融资扩张规模,但经营不佳的民营企业,将是违约高发区。

  这种潜在风险以及已经暴露的违约,会否使银行坏账大幅上升?

  “最近债券违约风险受到高度关注,主要是发生风险的企业规模大,而且牵扯到上市公司。”上述华南股份制银行人士说,风险高的债券违约,本来就在预料之中,虽然今年局部违约风险可能大幅上升,但不至于形成大规模、系统性的风险,也不会导致银行不良资产大幅上升。

  魏伟亦称,信用风险的产生与宏观经济状况有关。目前来看,今年经济状况不错,出现坏账大幅上升并且外溢、传导的可能性不大。因此,债券违约对银行资产会有一定影响,但影响程度有限。

  上述华南股份制银行人士说,已发生的风险对银行资产质量构成影响,主要体现在:一是表内贷款,一是自营资金配置的债券。资管新规落地后,不准期限错配,不准刚兑,亏损不会对表内资产质量、拨备产生明显影响。

  “债券违约处置方式与贷款不同,可以直接在二级市场卖掉,实在不行的话,还可以剥离给资产管理公司。”上述股份行深圳分行人士说,债券本身流动性较好,处置相对容易。所产生的影响,主要是自营资金配置部分需要计提拨备。

  上述华南股份制银行人士认为,已经降级的债券,银行一般有所预料,用表内资金配置的,基本上都会一次提足拨备,即便产生亏损、无法回收,最后还可以剥离,因此不会导致银行不良大幅上升。而表内贷款部分,即便发生风险,但局部风险不能使银行资产质量大幅下滑。

独家专栏

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